金银T+D双双收涨，贸易局势变数大；美联储官员强调须“主动出击”，不排除政策更宽松
周二（10月15日）黄金T+D收盘上涨0.31%至340.65元/克；白银T+D收盘上涨0.54%至4291元/千克。经历了上周五大跌的现货黄金当前已经重返1490美元上方，但是仍然困于1500关口下方，受市场乐观情绪降温的刺激，金价延续反弹。全球贸易局势仍存在诸多不确定性，并非一片前途光明，投资者还需要等待最终结果。毫无疑问，金价再度逼近千五大关，贸易谈判的进展主导了行情。美联储布拉德表示，美国经济形势良好，但存在下行风险，美联储必须考虑进行额外的保险式降息，目前美联储的政策是中性的，可能会变得更宽松。晚间将有更多美联储官员讲话，市场将进一步为十月降息预期定调。
① 黄金T+D收盘上涨0.31%至340.65元/克，成交量46.634吨，成交金额158亿8822万6140元，交收方向“多支付给空”，交收量5.994吨；
② 迷你金T+D收盘上涨0.26%至340.77元/克，成交量8.0444吨，成交金额27亿4293万2184元，交收方向“多支付给空”，交收量20.264吨；
③ 白银T+D收盘上涨0.54%至4291元/千克，成交量7303.832吨，成交金额313亿7007万1450元，交收方向“多支付给空”，交收量237.03吨。
经历了上周五大跌的现货黄金当前已经重返1490美元上方，但是仍然困于1500关口下方，受市场乐观情绪降温的刺激，金价延续反弹。全球贸易局势仍存在诸多不确定性，并非一片前途光明，投资者还需要等待最终结果。毫无疑问，金价再度逼近千五大关，贸易谈判的进展主导了行情。
美联储布拉德表示，美国经济形势良好，但存在下行风险，美联储必须考虑进行额外的保险式降息，目前美联储的政策是中性的，可能会变得更宽松。
RBC Wealth Management表示市场进行重新评估，是金价在1500美元以下出现小幅波动的原因所在，市场重新评估贸易问题能否缓解、英国脱欧可能的结果以及美联储未来可能会做什么，可能不会做什么。
OANDA高级市场分析师Edward Moya则称：“黄金的整体看涨趋势未变。有很多的理由引发来自世界各地(对黄金)的需求。”
不过，也有分析师对黄金短期前景表示不太乐观。Bubba Trading分析师Todd Horwitz表示，上周黄金和白银都试图测试阻力水平后失败。周一黄金市场和白银市场都有所上涨，但距离上周的高点仍有距离。眼下贵金属市场的逆转不会很快到来，抛售可能还会继续。接下去黄金市场支撑看1440至1460美元/盎司区域，白银则为17美元/盎司区域。
Oanda分析师Jeffrey Halley表示，黄金市场的走向并不跟随基本面，而是跟随着贸易问题的走向在波动。贸易问题缺乏细节进展，但仍然足以支撑风险需求，这对黄金是不利的。
Phillip Futures分析师Benjamin Lu表示，对黄金仍然看多，在全球经济有下行风险的情况下，各国央行将会继续宽松政策，这对黄金利好。晚间将有更多美联储官员讲话，市场将进一步为十月降息预期定调。
北美地区黄金ETF在九月份的净流入占据全球总量的83%，其持仓上升62.1吨 (31亿美元，资产管理规模的4.5%)。低成本黄金ETF的规模继续上升，上个月累计增加2.9吨，令其总持仓达61吨即29亿美元。欧洲地区基金规模则增长7.7吨 (+5.86亿美元, +1%)。亚洲地区基金净流入3.9吨 (+1.87亿美元, +4.6%)，主要由中国的黄金ETF的增长驱动。
虽然全球利率的回升和美元走强令金价涨势受阻，但对于黄金ETF的需求仍然强劲。尤其是在以除美元和瑞士法郎计价外的其他G10国家货币计价的金价均接近历史新高的情况下。COMEX黄金期货的净多头持仓也显示了投资者对于黄金的积极态度，其在九月创下1134吨的记录新高。
全球不同黄金市场的成交量也处于高位，总体而言，九月全球黄金成交量约在1,830亿美元/日，虽较八月略有下滑，但上海期货交易所的黄金期货合约上升至200亿美元/日，远高于2019年至今的90亿美元/日和2018年30亿美元/日的平均水平。
全球央行的货币政策仍在影响黄金的表现，全球越来越多的央行加入到了降息或扩大量化宽松手段的行列。美联储在九月降息25个基点，同时也暗示今年可能只会再降息一次。
展望十月，黄金存在一些潜在的利多因素。首先，全球政治环境的不确定性仍在持续，美国众议院就是否正式对特朗普启动弹劾调查的进展将令风险资产承压，此外，英国脱欧的最终期限定于10月底，是否进行“无协议脱欧”还是延长最终期限前景仍不明确。其次，虽然有所回升，但全球利率仍在较低水平，我们估计全球约有超过80%的主权债以负实际利率交易，低利率甚至负利率将降低持有黄金的机会成本。
最后，美国股市处在记录高位，而从历史上看，美股最大的几次回调都出现在十月。但仍然强劲的美元和下降的中国与印度的黄金消费需求可能会给予黄金一些阻力。
渣打银行称，由于美债收益率疲软或美联储重启量化宽松政策，黄金价格将小幅走高，年底均价为1510美元。尽管黄金实际需求可能疲弱，但投资者对黄金的兴趣恢复应会使金价保持在正常水平浮动。
投资者对黄金的持仓有所增加，因此，需要一种新的催化剂来激发投资者更多的兴趣。ETP(交易所交易产品)持有量创下新高，投资者对GLD的做空情绪跌至2017年7月的低点。
渣打银行认为，货币政策和地缘政治风险等多个宏观经济因素对黄金走势带来了影响。ISM指数和美国非农就业数据弱于预期，令市场预期美联储将再次降息。
市场预计美联储将在10月会议上宣布降息25个基点的可能性更高了，此外，渣打银行还称围绕英国脱欧的政治风险加剧，贸易方面的紧张局势都继续激发（市场对黄金的）兴趣。
根据该行的数据，黄金ETP持有量本月创下历史新高，预计未来还会出现更大的增长。全球黄金ETP持有量创下历史新高。尽管敞口增加，但我们不认为投资者对黄金的兴趣已经饱和。
上海黄金交易所2019年10月15日交易行情
① 黄金T+D收盘上涨0.31%至340.65元/克，成交量46.634吨，成交金额158亿8822万6140元，交收方向“多支付给空”，交收量5.994吨；
② 迷你金T+D收盘上涨0.26%至340.77元/克，成交量8.0444吨，成交金额27亿4293万2184元，交收方向“多支付给空”，交收量20.264吨；
③ 白银T+D收盘上涨0.54%至4291元/千克，成交量7303.832吨，成交金额313亿7007万1450元，交收方向“多支付给空”，交收量237.03吨。
贸易充满未知，黄金逼近千五关口
经历了上周五大跌的现货黄金当前已经重返1490美元上方，但是仍然困于1500关口下方，受市场乐观情绪降温的刺激，金价延续反弹。全球贸易局势仍存在诸多不确定性，并非一片前途光明，投资者还需要等待最终结果。毫无疑问，金价再度逼近千五大关，贸易谈判的进展主导了行情。
美联储布拉德表示，美国经济形势良好，但存在下行风险，美联储必须考虑进行额外的保险式降息，目前美联储的政策是中性的，可能会变得更宽松。
RBC Wealth Management表示市场进行重新评估，是金价在1500美元以下出现小幅波动的原因所在，市场重新评估贸易问题能否缓解、英国脱欧可能的结果以及美联储未来可能会做什么，可能不会做什么。
OANDA高级市场分析师Edward Moya则称：“黄金的整体看涨趋势未变。有很多的理由引发来自世界各地(对黄金)的需求。”
不过，也有分析师对黄金短期前景表示不太乐观。Bubba Trading分析师Todd Horwitz表示，上周黄金和白银都试图测试阻力水平后失败。周一黄金市场和白银市场都有所上涨，但距离上周的高点仍有距离。眼下贵金属市场的逆转不会很快到来，抛售可能还会继续。接下去黄金市场支撑看1440至1460美元/盎司区域，白银则为17美元/盎司区域。
Oanda分析师Jeffrey Halley表示，黄金市场的走向并不跟随基本面，而是跟随着贸易问题的走向在波动。贸易问题缺乏细节进展，但仍然足以支撑风险需求，这对黄金是不利的。
Phillip Futures分析师Benjamin Lu表示，对黄金仍然看多，在全球经济有下行风险的情况下，各国央行将会继续宽松政策，这对黄金利好。晚间将有更多美联储官员讲话，市场将进一步为十月降息预期定调。
世界黄金协会：九月全球黄金ETF持仓量创记录新高
北美地区黄金ETF在九月份的净流入占据全球总量的83%，其持仓上升62.1吨 (31亿美元，资产管理规模的4.5%)。低成本黄金ETF的规模继续上升，上个月累计增加2.9吨，令其总持仓达61吨即29亿美元。欧洲地区基金规模则增长7.7吨 (+5.86亿美元, +1%)。亚洲地区基金净流入3.9吨 (+1.87亿美元, +4.6%)，主要由中国的黄金ETF的增长驱动。
虽然全球利率的回升和美元走强令金价涨势受阻，但对于黄金ETF的需求仍然强劲。尤其是在以除美元和瑞士法郎计价外的其他G10国家货币计价的金价均接近历史新高的情况下。COMEX黄金期货的净多头持仓也显示了投资者对于黄金的积极态度，其在九月创下1134吨的记录新高。
全球不同黄金市场的成交量也处于高位，总体而言，九月全球黄金成交量约在1,830亿美元/日，虽较八月略有下滑，但上海期货交易所的黄金期货合约上升至200亿美元/日，远高于2019年至今的90亿美元/日和2018年30亿美元/日的平均水平。
全球央行的货币政策仍在影响黄金的表现，全球越来越多的央行加入到了降息或扩大量化宽松手段的行列。美联储在九月降息25个基点，同时也暗示今年可能只会再降息一次。
展望十月，黄金存在一些潜在的利多因素。首先，全球政治环境的不确定性仍在持续，美国众议院就是否正式对特朗普启动弹劾调查的进展将令风险资产承压，此外，英国脱欧的最终期限定于10月底，是否进行“无协议脱欧”还是延长最终期限前景仍不明确。其次，虽然有所回升，但全球利率仍在较低水平，我们估计全球约有超过80%的主权债以负实际利率交易，低利率甚至负利率将降低持有黄金的机会成本。
最后，美国股市处在记录高位，而从历史上看，美股最大的几次回调都出现在十月。但仍然强劲的美元和下降的中国与印度的黄金消费需求可能会给予黄金一些阻力。
机构观点：宏观环境支撑金价
渣打银行称，由于美债收益率疲软或美联储重启量化宽松政策，黄金价格将小幅走高，年底均价为1510美元。尽管黄金实际需求可能疲弱，但投资者对黄金的兴趣恢复应会使金价保持在正常水平浮动。
投资者对黄金的持仓有所增加，因此，需要一种新的催化剂来激发投资者更多的兴趣。ETP(交易所交易产品)持有量创下新高，投资者对GLD的做空情绪跌至2017年7月的低点。
渣打银行认为，货币政策和地缘政治风险等多个宏观经济因素对黄金走势带来了影响。ISM指数和美国非农就业数据弱于预期，令市场预期美联储将再次降息。
市场预计美联储将在10月会议上宣布降息25个基点的可能性更高了，此外，渣打银行还称围绕英国脱欧的政治风险加剧，贸易方面的紧张局势都继续激发（市场对黄金的）兴趣。
根据该行的数据，黄金ETP持有量本月创下历史新高，预计未来还会出现更大的增长。全球黄金ETP持有量创下历史新高。尽管敞口增加，但我们不认为投资者对黄金的兴趣已经饱和。
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