美联储高官“放鹰” 金属板块受挫

　　周二晚间9：30，美国1月CPI公布，CPI同比上涨6.4%，预估上涨6.2%，前值为上涨6.5%。美国1月CPI环比上涨0.5%，预估上涨0.5%，前值为下降0.1%。

　　CPI数据出炉后，多头空头一时难分高下，美股在盘前一度反复横跳，一会直线下跌一会拉升，正式开盘后低开高走，随后再度跳水。商品期货普遍下跌，国际油价一度跌超3%，现货钯金跌超5%，伦锡跌超3%。

　　截至今晨收盘，标普500指数收跌0.03%，道指收跌0.46%，纳指收涨0.57%。WTI 3月原油期货收跌1.35%，布伦特4月期货收跌1.19%。伦敦工业基本金属普跌：伦锌跌0.5%，伦铅重回两周低位，昨日跌超4%的伦镍再跌0.6%，伦钴跌超8%，创逾两年最低。伦锡跌2.6%。

　　美国1月CPI数据公布后，众多美联储官员发表鹰派观点，他们认为在新数据显示上月物价快速上涨后，利率可能需要升至高于预期的水平，以确保通胀继续下降。

　　美联储“三把手”、纽约联储主席John Williams表示，通胀太高，将保持加息以实现通胀目标；里士满联储主席Thomas Barkin认为，如果通胀持续高于目标，美联储可能不得不采取更多行动；达拉斯联储主席、2023年FOMC票委Lorie Logan预计美联储将逐步加息，美联储可能需要将利率提高到高于官员此前预期的水平；费城联储主席Patrick Harker则强调美联储仍有更多工作要做才能控制通胀。

　　华尔街人士也纷纷发表观点。

　　有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos在美国CPI报告发布后表示，周二强劲的报告会让美联储官员们在3月会议上继续加息，并暗示未来可能会进一步加息。

　　高盛资产管理的策略师Maria Vassalou称，核心通胀的强劲表明，要让通胀回落到2%，美联储还得做很多努力。如果本周三公布的美国零售销售也强劲，美联储可能不得不为遏制通胀而将政策利率上调到5.5%。

　　摩根士丹利首席经济学家Ellen Zentner预计美联储的紧缩道路将在5月会议中制定，未来几次会议都将一次加息25个基点。

　　市场人士：有色金属或继续承压，贵金属有望反弹

　　从美国股市、美债和美元汇率表现来看，市场还在交易美国通胀继续放缓，美联储未来将停止加息的逻辑。

　　“通胀数据超预期，市场会上调美联储利率上限预期，目前大家觉得美联储的利率终点大约在5%，一旦通胀增速超出预期，金融市场会在目前的利率定价基础上上调25个bp的预期，对贵金属形成一定利空效应。”中信建投贵金属研究员罗亮说，从领先指标来看，1月能源价格有所上行，租金的边际压力也仍在，虽然薪资增速放缓，但是不排除最新的通胀数据超预期。但是从上期通胀水平来看，随着CPI通胀分项中租金权重的上升，后期通胀仍将加速下跌。在加上本次CPI数据权重经过一定调整，市场存在一定预期交易，并且实际通胀率维持在6.2%的增速附近，因此对贵金属的价格影响有限。甚至当第一轮市场交易现实的冲击结束之后，市场缓解近期美联储的鹰派紧缩压力，贵金属跟随金融市场大幅反弹。

　　从美国通胀和有色金属、贵金属的影响逻辑来看，广州金控期货研究所副总经理程小勇认为，主要有以下几个方面：一是美国通胀是否继续下降决定了美联储是否在后续继续放缓加息力度。而美国货币政策周期和美元流动性环境影响有色金属和贵金属的金融属性，即投资需求。美国1月通胀超预期，美联储可能在下一次议息会议上有可能再次提高加息力度或者延迟加息周期，这将导致美元名义利率攀升，有色金属和贵金属的投资需求受到抑制，从而会出现较大的下行压力。二是美国通胀决定了美国经济是否会陷入衰退，从而对有色金属的消费需求产生影响。由于市场押注美国通胀回落，美联储放缓加息力度，金融市场陷入经济衰退的可能性已经从2022年的高点大幅下降，美元指数反弹，长端美债收益率回落，从而降低2023年美国对有色金属和贵金属工业消费的担忧，二者可能反弹。

　　“未来美国通胀回落面临诸多阻力，例如服务业通胀回落缓慢和就业市场依旧强劲，美联储加息周期不会结束，或者很快转为降息周期，这意味着未来美元名义利率回落至一定程度后会高位盘整，美国经济还是存在一定的下行压力，有色金属需求取决于中国经济复苏力度，短期国内需求恢复还相对缓慢，这也是节后有色金属普遍累库和价格回落的主要原因。如果二季度国内经济回升力度强劲，有色金属才回启动新一轮涨势。贵金属近期也出现一定程度回落，且金银比价回升，这意味着贵金属的消费需求弱于投资需求，如果美联储加息持续时间长于预期，贵金属可能高位振荡。”程小勇说。

　　此前美国官方已经预告将在1月调整CPI分项权重，其中会下调能源和二手车等商品的权重同时提高住房部分的权重以反映近年的消费习惯，从公布的官方数据和民间调查来看，制造业PMI的物价分项1月有所回升，商品价格下行趋势出现缓和，而住房价格仍存在韧性，这将使1月数据存在超预期压力。在供应链和劳动力受限的情况下，此前市场对于美国通胀将很快受控预期短期未能实现，从官员陆续的表态来看美联储将继续维持高利率水平到今年年底。“近两周美元指数和美债收益率的反弹已经基本反映了市场对于现实的再平衡，贵金属价格的调整亦较到位，美国CPI符合或略强于预期，金银预期下跌压力相对更小。”广发期货贵金属研究员叶倩宁说。

　　海通期货有色研究员胡畔认为，部分有色金属表现承压，本次通胀数据大幅超预期，加息节奏有可能走强，支撑美元走高，有色金属将会延续承压走势，整体市场或加剧波动。

　　具体从品种基本面看，铜方面，国内现货库存累积仍在延续，但累库幅度预计放缓，2月下旬的库存走势仍比较重要。“节后供应方面外矿供应、炼厂检修均有扰动，而市场关注点仍在需求修复上，目前下游企业开工复工情况稳步推进，但企业对于未来订单预期存在分歧，后期若消费回暖得到数据进一步的证实或将对铜价形成支撑；若需求预期被证伪，则不排除出现新一轮的下行趋势，需要持续关注累库和下游复工表现。”胡畔说。

　　据悉，云南减产将逐步于近期实施，前期压降负荷100万千瓦，后续或根据水位情况变动，而贵州地区此前关停产能开始陆续起槽复产，供应端利多减弱。市场关注点更多转向成本和需求端，近期煤价持续回落带动成本支撑有所下降，而需求下游开工逐步恢复，铝价回调后采购量略有增加，现货贴水逐步收窄。

　　“国内社会库存延续累积，不过增幅有所下降且出库量保持增长，库存压力或有望逐步缓解。短期供应利多减弱但需求略有改善，铝价大概率振荡等待库存拐点出现，关注成本和库存变动情况。”胡畔说。

　　叶倩宁认为，中长期角度看，美国实际利率与黄金的负相关影响更大，随着美联储放缓加息步伐而高通胀压力使美国经济陷入下行通道，同时欧洲和英国央行维持鹰派，美元信用动摇使美债收益率和美元指数同步见顶回落，各国货币为寻找新的稳定之锚央行持续增持黄金将为价格带来支撑，使中枢不断上移。