非农疲软导致市场“滞涨”情绪升温 黄金有望再度成为“香饽饽”

　　日内，在经过了上周的上涨后，现货黄金震荡下跌，目前交投于1825美元/盎司附近。上周公布的非农由于不及市场预期，引发了市场的“滞涨”情绪，这有利于黄金。本周市场还将欧洲央行利率决议，投资者需密切关注。

　　周一(9月6日)伦敦金开盘报1828.31美元/盎司，截至发稿，现货黄金暂录得1824.75美元/盎司，跌幅0.17%。

　　弱非农引发市场“滞涨”情绪 黄金成为有力对冲资产

　　受Delta疫情影响，就业增长显着放缓。8月新增非农就业仅为23.5万人，较7月的105万人显着下降。分行业看，与外出相关的接触性服务业放缓较多。

　　其次，在就业放缓的同时，工资增速进一步上升。8月时薪环比增长0.6%(季调，下同)，高于7月的0.4%，同比增速也上升至4.3%。分行业看，酒店与休闲业时薪环比增长1.3%，零售业环比增长0.7%，都较上月显着提升。其他受疫情影响较小的行业，平均工资也在上升，说明工资上涨可能是普遍性的。

　　非农数据公布后，美股表现平淡，美债利率上升，美元回落，黄金大涨。资产价格的表现说明，投资者并未因为9月Taper概率下降而感到欢欣鼓舞，反而是对通胀的担忧促使其为风险投资“买保险”，而一个重要的工具就是黄金。

　　疫情冲击具有“滞胀”效应，会形成有利黄金的宏观环境。黄金定价的一个主要逻辑是看实际利率(图表8)。在“滞胀”环境下，假设货币当局不做反应，那么给定名义利率，通胀预期抬升将压制实际利率，对黄金价格形成支撑。近期黄金上涨反映的就是上述逻辑。一方面，美联储受非农就业放缓的影响对Taper犹豫不决;另一方面，工资增速上升加大市场对通胀的担忧。两股力量叠加，支持黄金价格上涨。

　　关注本周欧洲央行利率决议

　　本周，欧洲央行将召开9月货币政策会议，预计将讨论其资产购买计划的未来发展。尽管美联储和英国央行等主要中央银行已暗示有意逐步退出疫情时期的特殊货币政策，但欧洲央行仍坚持其超宽松的货币政策，以支撑欧洲脆弱的反弹。但随着经济复苏势头逐渐增强，欧洲央行将不得不讨论是否应该对近期通胀飙升进行重新审视。

　　上周二公布的欧元区8月消费者物价指数(CPI)年率飙升3%，创近10年来最高，剔除能源和食品价格后的核心通胀率则达1.6%，创2012年以来最高。

　　FXStreet分析师Ross J Burland周一撰文称，欧元一路飙升，在一系列看跌事件令多头措手不及之后，美元也陷入困境。各央行正开始逐渐认同欧洲央行委员们的观点，开始转向更鹰派的表态。这与美联储鸽派的态度形成鲜明对比。

　　野村证券(Nomura)欧洲经济学家Chiara Zangarelli表示，除了公布新的预测外，欧洲央行还想看看未来几个月疫情会发生什么。但她表示，就目前情况来看，欧洲央行“即使是鸽派”成员也很难将缩减购债计划的宣布推迟到12月之后。

　　分析师指出，假如欧洲央行本周发表鹰派言论，欧元/美元有望进一步走高，而美元指数面临更大抛压，从而推动金价在本周下半周走高。

　　技术分析

　　从日线图上可能，上周五非农数据意外暴冷，使得市场上关于美联储缩减QE的时间表推迟，金价触及一个半月的新高，本周黄金市场料将进一步展现弱势非农下的反弹行情。

　　上方重要阻力位在1834，这是7月15日高位和9月3日高位，如果突破这一水平，将打开通往1850的大门，突破1850意味着进一步挑战76.4%回撤位的可能。

　　下方重要支撑关注5日均线1818，往下关注50%回撤位1803以及20日均线1792的支撑。

　　金价在今年缩减前仍有进一步上涨的机会，缩减的时间仍将由美国就业市场决定，建议投资者仍然可以低位布局多单。